【市场回顾】

　　上周Wind全A指数微跌0.34%，但风格分化严重。其中上证50连创反弹新高，全周上涨3.12%。中小创板块受IPO加速影响继续“杀估值”，创业板指数全周大跌4.9%。债券方面，中证全债继续横盘震荡，全周微涨0.17%。大宗商品方面，Wind商品指数全周上涨1.55%，各板块表现分化，其中黑色系和化工品种涨幅位居前列。

　　【周末信息速递】

　　(1)证监会核发9家公司IPO批文，筹资总额不超过42亿元。

　　(2)创业板权重股业绩大幅低于预期，包括温氏股份、三聚环保、网宿科技、碧水源、乐视网等等。

　　(3)金融工作会议结果出炉，主要强调控风险，以及股市服务实体经济的定位。

　　【股市展望】

　　周末股市利空来袭，影响当前股市的因素主要有两方面：

　　一是金融工作会议结果出炉。会议强调继续防范金融风险，设立国务院金融稳定发展委员会加强监管协调。围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大主题做出了重要部署，金融工作把握“回归本源、优化结构、强监管和市场导向”四大原则。此外，设立国务院金融稳定发展委员会，加强金融监管协调，有助于消灭监管“真空地带”，真正做到穿透，促进金融系统更加健康发展促进金融系统更加健康发展。

　　金融工作会议结果对A股而言有两方面含义：(1)强调股市服务实体经济的定位，意味着IPO加速的基本态势不变;(2)强调控风险，意味着股市仍将面临监管高压环境。这意味着股市难以出现系统性牛市行情，但也不会出现系统性暴跌行情。

　　二是诸多上市公司上半年业绩大幅低于预期。上周公布的创业板权重股业绩大幅低于预期，包括温氏股份、三聚环保、网宿科技、碧水源、乐视网等等。7月15日为上市公司上半年报公布截止日。一般而言，越临近截止日公布业绩的上市公司业绩越不理想。随着创业板权重股业绩大幅下滑，预计7月15日将有更多公司的业绩变脸，这将对本周股市行情产生负面影响。

　　整体来看，上周末利空较大。中小创个股已经濒临破位。上证50为代表的权重股拉升难掩整体市场疲态。我们预期，全A指数将大概率继续弱势运行，同时二强八弱的格局也将大概率延续。目前，股市投资机会更多在于具有稳定业绩、低估值的二线蓝筹股。换言之，股市机构性行情有望继续演绎，但股市整体可能并不存在系统性机会。

　　【债市展望】

　　上周公布的通胀数据符合预期，虽然金融数据和进出口数据略超预期，但央行操作推动资金面宽松，带动市场乐观情绪，债券收益率持续小幅下行。全周来看，10 年期国债收益率下行3BP 至3.56%，10 年国开债收益率下行4BP至4.17%。

　　一季度货币政策执行报告称，未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主，当出现临时性、季节性因素扰动时也会择机开展其它期限品种的逆回购操作;MLF操作将以1年期为主，必要时辅助其它期限品种，以更好地满足金融机构中长期流动性需求。

　　整体来看，央行货币政策难转向，依然保持稳健中性的基调。这意味着债券长端收益率下降空间较为有限。换句话说，债市不存在系统性上涨机会，仅存在波段性的交易机会。